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山水水泥第三季度单位毛利料坚挺-【新闻】

发布时间:2021-05-24 09:21:53 阅读: 来源:冷拔扁钢厂家

山水水泥第三季度单位毛利料坚挺

山水水泥在山东市场水泥库存下降之时提高水泥价格每吨10-30元人民币。工银国际预期山水的毛利可保持稳定,第3季将维持在每吨85-100元人民币水平。预期山水第3季实现销量1,600万吨,1-9月4,200万吨,相当于全年目标5,500万吨的75%。

山水水泥在山东市场水泥库存下降之时提高水泥价格每吨10-30元人民币。我们预期山水的毛利可保持稳定,第3季将维持在每吨85-100元人民币水平。预期山水第3季实现销量1,600万吨,1-9月4,200万吨,相当于全年目标5,500万吨的75%。负债水平改善带来更大的扩张空间。我们维持目标价至6.8港元,相当于5.4倍12年预计市盈率。维持“买入”。

单位毛利或上升。我们预期山水第3季毛利可保持稳定,第3季将维持在每吨85-100元人民币水平,平均为92元人民币,因辽宁水泥价格每吨上升30元人民币看来抵销了期内山东市场降价的影响。9月水泥价格回升至每吨100元人民币(7月为85元),反映水泥消费持续强劲。

销量增势持续。我们预期山水第3季实现销量1,600万吨,1-9月4,200万吨,相当于全年目标5,500万吨的75%。我们预期来自房地产发展的水泥销量会轻微增加,可弥补基建投资减少造成的缺口,而山东作为“建材下乡”计划的首批试点城市将受惠于预期更平滑的政策执行。

资产负债表更强。上半年在盈利强劲增长带动下净债比率有改善,公司预期年底将进一步降至50%以下。负债水平改善带来更大的扩张空间,而我们认为山水与亚洲水泥的合作计划告吹应不会对山水产生重大影响。

修订盈测。我们基于较低的单位售价假设调低对山水2011年盈测少于4%和2012年盈测9%。修订盈测后,我们预测2010-13年每股盈利年均增长50%。

估值和评级。山东是其中一个表现胜预期的市场,从山水最近调高水泥价格每吨10-30元人民币可略知一二。我们认为山水现估值4.0倍12年预计市盈率反映市场过虑其于山东和辽宁市场的盈利前景,因其资产负债表改善应有助渡过现时的经济危机。维持“买入”,目标价6.8港元,相当于5.4倍12年预计市盈率。

(中国水泥网 转载请注明出处)

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