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【资讯】注册制迫近打新能否延续超额收益

发布时间:2020-10-17 02:31:25 阅读: 来源:冷拔扁钢厂家

注册制迫近:打新能否延续超额收益

过去一年A股关键词有不少:IPO重启、打新、牛熊转换、风格轮动、蓝筹重估、打新,等等,交替成为阶段热点。有关“打新”的话题,却自始至终未离开股民们的关注范围。支撑这股热潮的背后推手,是供需失衡和限制“三高”制造的超额获益空间。  进入2015年,注册制推行在即,两轮新股发行已有提速及扩容之势。迈向注册制的过渡期内,打新这一役又该怎么战?

一波三折的打新年  2014年1月8日,我武生物(300357.SZ)、新宝股份(002705.SZ)接受网上申购,关闸一年多的IPO正式重启。但由于“三高”(指高发行价、高市盈率和高超募资金)未能切实得到抑制,老股过度减持套现等现象犹存,二季度起新股发行又被暂停。以打响头炮的前述两家上市公司为例,其发行市盈率分别达30倍、39倍。而去年初首批发行新股的平均超募比例也超过80%,与IPO关闸前的2012年水平相当。  至2014年6月,在监管层以市盈率超行业水平迟三周发行等多项规定力压“三高”后,IPO终于进入常规发行的轨道。更重要的是,在监管层表态下半年计划发行百家新股的导向下,市场对于新股发行节奏也形成稳定的预期。  跌宕却不曲折的IPO重启后的首年,共有125只新股完成发行上市,另有奥赛康等4只新股暂缓发行。“三高”情况在监管层调控下得到有效控制,新股在市盈率及超募约束下报价普遍偏低。去年全年IPO累计募资总额787亿元,单个新股融资规模约6.3亿元;较IPO关闸前的2012年分别下降21%、7.34%,这也是2006年股改以来的历史新低。  此外,去年发行新股的单只平均冻结资金达到534亿元,单只平均中签率为1.06%。想要中一签,则平均需要138万元。  虽打新代价不菲,但打新的超额收益更近疯狂。就2014年全年的打新收益来看,打新收益率均值为1.22%,上市后的一字涨停板平均为6个。若以6月份之后的数据来看,打新收益率则为1.3%,而上市后连续一字涨停板均值已超过8个。情绪最为高涨的去年9月和10月中更诞生了多只“涨停王”。其间,中科曙光以22个一字涨停板位居首位,合锻股份、九强生物等7只次新股分别走出12个至19个不等的一字涨停。  申万宏源分析师林瑾分析称,新股的网上申购倍数在去年第二季度冲高,此后居高不下;新增回拨档次的执行,致针对机构投资者的网下配售占比最低已至一成,网下中签率呈断崖式下跌。当“一九开”逐渐成为常态,网下配售单个新股收益率从第一季平均的9%,骤降至二季度的0.5%,收益低于网上。此外,网下询价和配售的价格发现功能近乎“形同虚设”,机构投资者之间也不再比拼对新股的价值判断,入围已论资金实力。  注册制预期下的新常态  对于年内的新股发行市场,一个重要的变量因素就是推行在即的注册制。早在去年IPO重启前,监管层就已发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称“IPO新政”)。林瑾强调,该文件可视为后核准时代向注册制过渡的指导性文件之一,去年的新股发行制度改革虽仍有明显的行政化印迹,但注册制的改革方向却极为明确。  国泰君安研报就指出,注册制对新股发行的影响将主要显现在发行节奏、发行价上;在市场可接受范围内,预计2015年IPO募资额将同比提高3倍,发行公司数量将有较大增长。而综合行业分析师观点来看,今年新股发行数量的预期也多在200家至400家的区间内。广证恒生分析师表示,伴随新股发行扩容和募资规模显著放大,叠加未来相关资金流动性增加有限,新股发行会向供过于求的趋势转变,新股中签率有望普遍上升。  而2015年刚至,新股发行就已显现出提速和扩容的新趋势,打新收益则稳步提升;注册制预期的影响和推动,或已在过渡期显效。  年初以来的新股发行总数已达到46只,发行节奏与去年同期水平接近,但打新收益却相差迥异。去年前2月顺利发行的48只新股,打新收益平均为1.06%,连续一字涨停板不到3个。今年初顺利上市的22只新股中,仍有华友锆业(603799.SH)连续10个一字涨停未开板,目前平均连续一字涨停板数量已超过9个,打新收益超过1.5%。  而按照林瑾此前预计,当满足发行方式未有重大调整、发行节奏加快、大盘走势整体趋暖等条件时,打新中签率的上涨速度将超过上市溢价率的下降速度,打新收益还将进一步上升。

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